瑞幸咖啡造假连累券商 中金公司、东兴证券研报“踩雷”

此前4月2日，瑞幸咖啡盘前发布公告称，公司首席运营官兼董事刘建及其他几名员工捏造虚假交易，虚假销售额达人民币22亿元。坐实了此前做空机构浑水发布的瑞幸咖啡造假报告。

今年1月31日，浑水发报告列举了瑞幸咖啡5项数据造假证据、6个危险信号、5个商业模式缺陷。而就在此后的2月4日，中金公司公开发表题为《匿名沽空指控缺乏有效证据》的关于瑞幸咖啡的研究报告，对浑水提出质疑，声援瑞幸。

中金公司提出了，沽空报告草根调研数据代表性不足，单店观察天数和小票等样本较小；沽空报告对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误；以及关于虚增广告费用和单店盈利的指控较为主观等三个观点，表示该报告指控缺乏有效证据。

也正是由于这份“力挺”瑞幸的研究报告，让中金公司在瑞幸坐实财务造假后卷入漩涡。记者注意到，中金公司还是瑞幸上市时的IPO联席主承销商之一，作为“看门人”，未来会否受到更多波及还是未知数。

4月3日，中金公司就瑞幸一事回应北京商报记者称，公司已关注到此事，会密切留意。截至4月3日港股收盘，中金公司股价下跌4.75%，报12.44港元／股。

不只是中金公司，瑞幸一事也让此前多家发布研报看好瑞幸的券商惨遭“打脸”。就在瑞幸自曝家丑前一天，东兴证券发布研究报告表示，咖啡产业浪潮迭起，并提及了几个重点标的。其中指出，瑞幸咖啡是互联网+趋势下，咖啡行业的后起之秀。截至2019年底，瑞幸直营门店达到了4507家，第四季度新增827家，创下 2019 年单季度开店数量新高。同期，瑞幸总门店数量比星巴克多了约200家门店，按门店数量计算，成为了中国的第一大咖啡连锁。同时，研报提出了瑞幸的五大优势，即客户定位精准、位置优势、营销优势、商业模式新颖、产品优势。

次日，瑞幸便曝出丑闻，就此事如何回应，记者曾发文采访东兴证券，但截至发稿尚未获得回复。

此外，北京商报记者发现，此前摩根士丹利、安信证券、国盛证券等多机构也曾就瑞幸咖啡的财报发表点评表示看好。

分析人士表示，于投资者而言，券商研报是其获取上市公司投资建议的关键渠道之一，但近年来，券商研报报喜不报忧被“打脸”的例子比比皆是，眼下大多券商对上市公司进行研究的依据多是上市公司披露的信息，分析师在这一前提下对其未来发展进行研判，而一旦上市公司提供信息不真实，预测就难以成立。越来越多的研报“踩雷”例子也证明了，一方面研究机构应不断提高自身的投研能力，对待上市公司信息更为谨慎，另一方面投资者对于券商研报也要综合研判。

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（编辑：广州站长网）

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