大华股份Q1业绩分析、2020年经营战略问答实录（PDF下载）

　　4月28日，大华股份在最新一期投资者关系活动电话会议中主要就公司 2020 年一季度的经营情况及未来发展和大家进行汇报和沟通。

       2020 年一季度公司实现营收 35.02 亿元，同比下降 19.47%，实现归母净利润 3.18 亿元，同比增长 0.50%；实现销售毛利率 49.23%，较去年全年有所提升，主要是由于产品结构变化带来的；一季度经营性现金流同比增长 31.12%。

　　另外，一季度公司汇兑损失 6000 万左右，主要是一些小币种的贬值造成。一季度以来，受疫情爆发全球宏观经济下行的影响，公司业务受到一定程度冲击，国内新增订单减少，项目实施与验收均有所延迟，另外去年同期有一些大项目滚动确认，基数较高，因此收入端有所下滑，不过剔除去年一季度的大项目，和其他两家已披露公司的收入变化差不多。

　　海外方面，3 月疫情在全球的蔓延也影响了部分业务的开展，但通过公司这几年对海外市场的系统性梳理，成效逐步体现，海外 Q1 依然保持了增长。现在看二季度及下半年，国内市场方面，短期政府端项目招投标有所延后，预期今年政府会加大对新老基建的投资，但是反应到我们行业会有一定的滞后，未必能在一两个季度内体现;海外市场方面，我们会持续关注疫情及相关影响，根据实际情况调整各个地区的业务重心，整体来看，未来一两个季度的形势仍不明朗。疫情作为不可控因素对大部分企业都会有影响，但换个角度看，公司也可以好好利用这难得的缓冲期，聚焦价值领域，摒弃杂音，修炼内功，提升自身综合实力。

　　近期，我们也看到政府方面频频出台一些政策及动作，比如：中央成立平安中国建设协调小组、国务院首次将数据纳入生产要素范围以及发改委首次明确“新基建”范围，加快 5G、人工智能等领域的发展，科技在经济发展中的战略地位变得更加清晰。尤其经历此次疫情，大家对数字化社会有了更进一步的认知，相比一些传统领域，智能化程度较高的行业及企业往往受到的影响更小，数字化社会带来的效率提升在经济换挡的大背景下有着重要意义。公司深耕视频领域多年，在视频数据采集、处理、应用和数据安全的各方面积累深厚，未来将长期受益于行业的发展和政策的支持。

　　公司上市十多年，经历过种种波折，大家应该更多关注公司自身的进步和长远的发展，公司在过去几年的管理变革中已经取得了一些成果，但未来仍有很大的进步空间。公司将坚持高质量、稳健经营的发展方向，持续加强精细化管理能力，加大对现金流的考核力度，提升自身抗风险能力，用稳健的业绩回报广大投资人的支持。

　　二、互动交流环节

     1、请问能否从产品类型维度再拆解下公司Q1 的销售情况?红外测温产品 的占比?可持续性如何?另外，能否也从国内外的维度分析一下 Q1 的营收情况？

       在疫情初期，公司研发、供应链以及后台支撑部门响应速度很快，包括大年初三就将武汉一家掌握核心器材的公司的生产原材料、生产设备搬到杭州富阳，第一时间推出高精度热成像系列产品，在30℃~45℃范围内测温精度可达±0.3℃，技术是业界领先的。

　　同时，供应链体系对核心元器件从一开始的快速储备到后面的自研自产成功，为Q1业绩做出了一定的贡献，比如核心的部件黑体，公司基本实现自研自产，成本大幅降低。一季度红外热成像销售有大几个亿，一季度主要是国内市场为主，预计二季度热成像这一块应该以海外为主，海外因各个地区而异，和各个国家的支付能力、物流交付也有关系。就目前预计来看，热成像对海外二季度业绩会有一定的贡献。尽管热成像产品对Q1、Q2是带来了一定的贡献，但是毕竟还是比较小众的产品，相对于公司目前的营收体量，从全年的维度来看真正能为公司贡献的业绩可能也不是很大，更多的是体现公司作为研发平台型公司的快速响应能力，包括去年交通ETC领域公司也做的比较好。

　　相信在未来，具备平台型研发能力的公司，才能在快速变化或者较为动荡的环境中，把握市场机会，能够真正为社会做出一些科技上的进步和贡献，这才是最关键的。从常规业务来看，一季度国内受到了一定影响，但我们没有从财务口径上去拆分红外和其他业务，大致来讲国内整体跟去年同比有一定的下降，下降幅度并不是非常大，海外还是有一定的增长的。

　　2. 关注到公司管理层有一些变动，包括有离任也有新任职的高管，能否说说这几位管理层变动的原因?

　　关于管理层的变化，坦率来讲，这次离任的几位高管近两年基本没在公司主要决策团队中，我们也是想借这个机会梳理清楚，这跟公司今年提的压实责任，事事落实到人的管理原则是相一致的。包括大家可以看到公司新任的财务总监的履历，她原本就担任公司财务中心总经理这个职位，实际上跟过去没有太大变化。

　　3. 公司转让了华图微芯子公司的股权，请问是基于什么原因的考虑?

　　华图微芯是公司的芯片子公司，因为一些众所周知的原因，芯片业务在上市公司体内发展可能会受到限制，公司根据自身的战略定位及未来的发展规划，进行业务结构的优化，决定对芯片业务进行剥离并市场化运作，后续公司依然可以向市场化运作后的芯片公司及其他芯片厂商进行采购，且相关协议约定标的公司将为公司主营业务提供战略支持，所以从产业链完整性角度，跟之前相比基本不会受到影响。未来，公司将集中优势资源做好主营业务，提升经营效率和质量。

　　4. 芯片业务剥离后，确认到公司的投资收益会有多少?估值是怎么核算的?

　　关于芯片业务转让的对价，公司在框架协议的交易方案中有体现，大约是12亿的估值，当然这还不是正式协议。最终公司能确认多少收益，要根据财务会计准则来，看正式协议签订的时间，缴款的时间等才能确定。

      一般情况下转让估价有两个维度，一是从PE的维度，二是从PB的维度。芯片业务是轻资产运作，主要是芯片设计方面的，用PB这种方式去考虑是不合适的，一般会用PE的模式。接下来公司将聘请审计、评估、律师、财务顾问等中介机构开展尽职调查、评估、审计等工作，最终股权转让价格在评估结果基础上由交易各方协商确定，并在正式协议中予以明确，框架协议中只是大家初步商定的一个估值。

　　5. 视频物联行业的客户需求较为碎片化和定制化，面对行业场景化的趋势，公司如果要往整体解决方案和数据服务转型，如何提升自身的竞争力?