成立十年的「曲奇四重奏」IPO，这给零食业投资带来了什么启示？｜港股观察

目前曲奇四重奏在九龙新蒲岗的中央生产基地制造曲奇产品，整个生产流程从准备及处理食材、烘焗、冷却曲奇产品到包装皆在此完成。这个“中央厨房”总建筑面积1628平方米，其中702平方米用作生产，926平方米用作仓库。

公司的两种主要产品：蝴蝶酥和黄油曲奇，蝴蝶酥的生产时间一般为1.5小时至2.5小时，而黄油曲奇的生产时间一般为27.0小时至28.0小时。

生产流程图

于最近三年期间，全年产能利用率分别为96.5%、81.5%及77.4%，下跌主要由销量下跌所致。但在近三年的旺季，产能利用率为147.2%、111.7%及105.4%，由于曲奇四重奏不加防腐剂，保存时间有限。

历史产能情况

高利用率限制了曲奇四重奏拓展新业务的可能，特别是如果涉足加拿大和台湾市场，因为这些经销商可能要求大量订单或较短的送货时限，而公司在旺季就无法满足这些订单。曲奇四重奏已计划收购九龙新蒲岗一个建筑面积不少于350平方米的物业，并购置所需生产机器及设备，以增加产能及提高营运效率。

很明显，香港本土市场竞争正变得越来越激烈。十年前还几乎不存在的曲奇零售店，现在已有32家品牌、80间零售店，行业渗透率和集中度都已较为稳定。

（编辑：广州站长网）

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